在監管層各項扶持政策的引導下，今年併購重組市場活躍度顯著提升。自證監會發布「併購六條」至今，已有260多家公司披露資產重組事項。政策暖風頻吹之下，多地聚焦上市公司併購重組。10月下旬以來，已有江西、四川、湖南、湖北、上海等地發布併購重組政策，將併購重組作為上市公司提質發展的重要抓手。展望未來，華商數字經濟混合基金經理劉力對記者表示，併購重組市場在政策的支持下或將持續活躍，新興產業的併購活動可能成為常態，央國企重組以及跨行業併購或將變得更加頻繁。

　併購重組活躍度提升

　今年以來，隨着產業整合力度加大、監管包容度不斷提升、審核效率和支付靈活性不斷提高，上市公司併購重組活躍度明顯提升。

　如何看待今年併購市場回暖趨勢？本輪併購重組具有哪些特點？

　「今年以來，A股市場的併購重組活動比較活躍，政策的大力推動或是併購重組市場熱度上升的重要因素，」華商數字經濟混合基金經理劉力分析稱，總結來看，第一，本輪併購重組在方向上更加注重「硬科技」領域、更加關注新質生產力。「科創板八條」支持科創板公司收購優質未盈利「硬科技」企業，而「併購六條」明確支持上市公司向新質生產力方向轉型升級，積極支持上市公司圍繞戰略性新興產業、未來產業等進行併購重組。第二，政策導向與市場化交易相結合，監管層不斷完善保障和支持措施，促進了併購重組市場的活力和效率。在市場化交易的過程中，監管層不斷完善保障和支持措施，如建立重組簡易審核程序、大幅簡化審核流程、縮短審核時限、提高重組效率等。第三，併購重組模式的創新，主要體現在支持跨界併購，如「併購六條」明確支持開展基於轉型升級等目標的跨行業併購。

　A股市場併購重組數量持續增加。據證監會主席吳清11月19日介紹，今年以來，全市場併購重組約3000起，9月份「併購六條」發布以來，已有260多家上市公司披露資產重組事項，新興產業成為併購重點領域。

　併購重組對於A股及相關公司的影響如何？在劉力看來，縱觀歷次政策周期，寬鬆的併購重組政策對股市有一定的提振作用，因為企業可藉助外延式擴張提速發展、行業能藉助集中度提升優化競爭格局。

　「從企業外延式增長來看，一方面，併購重組是上市公司進一步轉型升級、尋求第二增長曲線的重要方式。」劉力表示，「另一方面，企業通過併購有較高技術含量、創新能力但尚未實現盈利的公司，能夠快速掌握關鍵技術，完成橫向拓展。龍頭企業作為併購重組市場的主力軍，有望通過併購整合向平台化方向發展，進一步優化產業鏈一體化水平，從而提升整體競爭力，強化行業龍頭的地位。從行業提升集中度來看，併購重組或可改善市場秩序、促進產業轉型升級。」

　如何把握併購重組機會?

　近期，跨界併購頻頻發生，如雙成藥業、至正股份、光智科技等多家上市公司選擇跨界併購半導體資產，擬打造第二增長曲線。此外，吸收合併案例也時有出現，如中國船舶擬換股吸收合併中國重工，國泰君安擬換股吸收合併海通證券，海聯訊擬以換股方式吸收合併杭汽輪B等。

　併購重組市場火熱，二級市場概念股反覆活躍。陽穀華泰、雙成藥業等個股在公布重組方案後連續大漲，隨後有所調整。如何看待併購重組概念這波行情？是純粹的題材炒作還是基本面支持？未來漲勢是否可持續？

　在劉力看來，短期併購重組概念比較火熱，投資者應關注併購重組後能夠真正有效改善基本面的公司，例如轉向發展新質生產力、併購硬科技資產，從而打開第二增長曲線的企業。「通過併購重組化解產業過剩、行業競爭格局持續優化的龍頭企業也可關注。在央企『三個集中』和強化市值管理考核的背景下，央企併購重組的機會值得關注。」

　伴隨着政策紅利的釋放、市場生態的優化以及宏觀環境的好轉，A股市場併購重組有望持續活躍，其中的投資機會備受市場關注。

　從近期被併購標的所屬行業看，半導體、生物醫藥等戰略性新興產業標的數量較多，出讓方涉及上市公司、產業基金、自然人等主體。併購重組板塊涉及公司眾多，投資該如何把握？

　對此，劉力建議從幾個角度來篩選。「憑藉着更強的資源整合能力、更充裕的資金體量和逐步完善的考核體制機制，央國企併購重組趨勢或將步入新階段，國有資本改革或將迎來新的戰略機遇期。」劉力表示，「在併購競買方層面，可關注具備資產證券化空間、高資金充裕度或負債空間和併購重組歷史經驗的央企集團；在併購動機層面，可關注主營主業調整、同業競爭問題解決和併購預期兌現3條主線；在併購標的方面，可關注戰略性新興產業和未來產業各領域績優或尚處困境的潛力上市公司。」

　併購重組板塊波動相對較大，其中存在機會同樣存在風險，投資者該如何看待併購重組的風險？

　對此，劉力分析稱，併購重組在助力企業外延擴張的同時也需注意一些風險，如企業脫離主業導致的經營風險和監管風險、企業過度融資與經營投機化的風險、併購競買方面臨收購標的經營不善導致的商譽減值風險等。監管層在鼓勵上市公司規範、有效實施高質量併購重組的同時，也會引導上市公司在併購重組中樹立正確的發展觀和風險意識。(深圳商報記者 陳燕青)