隨着上周加拿大及瑞士等央行相繼減息後，本周將迎來「央行超級周」，合共多達25家央行於本周議息，所在經濟體的體量更佔全球經濟達40%。值得留意的是，全球貨幣政策似乎越來越不平衡，各國央行也有不同考慮，其中美國聯儲局有望本周再次減息、英國央行極有可能按兵不動，而日本央行更可能在本周加息。

　特朗普政策左右利率走勢

　據《金融時報》報道，將於當地時間18日(本港時間19日凌晨)公布議息結果的美國聯儲局，無疑是市場焦點所在。根據fedwatch最新數據顯示，預計減息0.25厘的機會率已增至97%，反映聯儲局很大機會連續第3次減息。不過，近期美國經濟數據已見走強，前聯儲局經濟學家萊特(Jonathan Wright)表示，在過去幾個月，勞動力市場的下行風險已經變得不那麼糟糕，而通脹方面進展似乎有些停滯。

　同時，特朗普於明年1月20日就職後，很可能即時推出多項措施及推高通脹，包括全面徵收關稅、驅逐數百萬移民，以及削減稅收和監管，加大了聯儲局在明年初暫停減息的風險。因此，聯儲局會後聲明、主席鮑威爾講話，以及最新的利率點陣圖預測將顯得至關重要，以判斷未來息口路徑。

　在新美聯儲通訊社之稱的蒂米拉奧斯(Nick Timiraos) 昨天在《華爾街日報》上發文稱，投資者普遍預計本周將進行第三次減息。此後，聯儲官員準備放慢甚至停止減息

　高盛則認為，聯儲局12月減息無懸念，但可能會傳遞放慢未來減息步伐的重要信息。該行同時修改對2025年的預測，取消1月減息預期，維持預計3月、6月和9月減息，終點利率預期略微調高至3.5厘至3.75厘。

　除了聯儲局外，G10央行之一的瑞典央行預計亦會於本周減息25點子，即使當地核心通脹率近期重返6個月高位，但仍會繼上月減息50點子後作出較漸進的減息步伐。此外，智利、墨西哥、哥倫比亞、印尼及菲律賓等央行亦有望減息。

　英國央行

　英料堅持謹慎寬鬆

　至於「按兵不動」的代表就有英國央行。根據掉期市場目前預計，英國央行幾乎肯定維持利率不變，堅持謹慎的寬鬆政策。事實上，該行今年至今僅兩次減息，令英鎊成為唯一在年內兌美元沒有下跌的G10貨幣。

　挪威央行也預計維持利率在4.5厘，因受國內商品推動，核心通脹率上月結束了一年以來的減速趨勢;另有調查顯示，該國前景略顯強勁，很可能會到明年才確認進行本輪寬鬆周期的首次減息。其他預期按兵不動的央行，還包括匈牙利、捷克及泰國央行。

　日本央行

　日何時加息仍充滿變數

　日本則是為數不多處於緊縮周期之中的央行。日本央行將於本周三至四舉行議息會議，據日經引述消息報道，目前不太可能加息，除非存在日圓大幅貶值的風險，從而推高進口價格;而且人們亦越來越擔心美國候任總統特朗普承諾提高關稅，將令日本企業，尤其是出口商的盈利能力惡化。早前亦有外媒指出，日本央行傾向保持利率穩定，是因為決策者希望花更多時間審查海外風險和明年工資前景的線索。

　此外，日本政局不穩也可能是央行另一個擔憂。法巴首席日本經濟學家河野龍太郎(Ryutaro Kono)表示，隨着議會開始討論明年預算和減稅，即使是明年1月份也可能不是加息的好時機。

　然而，無論議息結果如何，日本央行行長植田和男在會後的新聞發布會都將引起市場濃厚興趣。如果日本央行放棄加息，關鍵焦點將是明年1月、甚至更遲的任何加息信號;即使日本央行本周加息而沒有發出進一步加息信號，植田也可能會因溝通管理不善而受批評，甚至再次在全球市場上掀起衝擊。

　俄羅斯央行

　俄或大幅加息壓通脹

　另一方面，俄羅斯央行面對盧布大幅貶值的壓力，本周將可能再度大幅加息。早前數據顯示，該國CPI壓力仍然高於4%的目標。

　經濟學家現在預計，俄羅斯央行將在12月20日的會議上加息200個基點，將該國的關鍵利率進一步調升至23%。

　凱投宏觀資深新興市場經濟學家皮殊(Liam Peach)在一份報告中表示，11月份俄羅斯通脹率再次加速至同比上漲8.9%，未來幾個月可能進一步上升，這有力地證明了俄羅斯央行再次大幅加息的必要性。他又補充稱，俄羅斯物價將繼續上漲，到2025年底，通脹率可能遠高於9.0%。他又表示，隨着企業的價格預期最近也創下新高，顯然俄羅斯央行正在輸掉對抗通脹的戰鬥，它將被迫再次大幅加息，加息200個基點是基本情境。